关于中国宏观经济的一些摘抄

2024-06-21

从国内回来，主观上更切身的体会了一下，有一些不成熟的小想法还不值得写出来，最近在网上看到了些讨论，就摘抄下来贴在这里

  1. @simoonn3 @ youtube, 2024-06-20 关于土地财政是不是会让中国出现失落的三十年

    宏观经济是个极其复杂的问题，这也就是为什么历史上没有一个人能连续预测对两次经济崩溃的原因（换言之，预测对一次的人只是单纯的随机事件）。 把中国和日本三十年做类比其实不是新鲜的视角，而反而已经是大部分人的“共识”了。但是两者之间其实有很大的差别，这个视频只是笼统地讲了一个模糊的感觉，缺失很多信息。

    一篇贝莱尔资产的备忘录里提到的几点非常有借鉴意义：

    1. 日本泡沫巅峰时，股市整体市盈率为70（不是某个企业，而是股市整体），也就是说全部股民愿意为了相较于债券风险更大的企业股票支付只相当于1%左右收益的价格。相比之下，中国目前的股市市盈率只有11左右，处于全世界最便宜的股市之一。假设将日本1990年的股市估值调整到中国目前的水平，并以30年后的日经指数为终点，那么接下来的30年，沪深300仍然可以获得450%的总回报，也就是年化7%左右。
    2. 中国此时的经济阶段和日本有很大的区别。日本彼时的人均GDP是2.54万美元，超过美国同期的2.39万美元。而当1995年，“失落”了5年后，日本的人均GDP涨到了4.42万美元，高出美国54%。日本的经济在1970-1995这25年间超高速增长，人均GDP从只有美国的40%狂飙到美国的150%。反观中国，目前整体GDP、人均GDP分别只有美国的65%、16%左右。可支配收入、城镇化率等指标也都存在不小差异。中国的远期成长空间和潜力都跟日本当年完全不同。
    3. “即使是美国曾经也多次被比作日本。事实上，每当市场经历重大危机，日本的失败案例就会拿出来比对，并预言末日将至。在2000年科网泡沫爆破和2008年次贷危机之后，都有各种媒体和研究针对美国大肆渲染这个老套的故事情节。“
    4. 另外还有一点我的看法，泡沫破裂的前提是市场的癫狂以及信用的透支，也就是说，大量没有能力还钱的人借了大量的钱去投机，而最终因为无法还钱导致了破产。而中国民众的存款是连年攀升的，甚至在疫情后加速积累，在2022年达到了18万亿人民币。因此，钱没有消失，反而越积越多，所以问题不是投机，而是信心。而存下来的钱不会永远待在银行里，总要有途径流通出来。这和日本当年的情况也有极大的差别。
    5. 中国的地方政府债务确实让人担心，而40%于GDP的数据也有可能是低估的水平。但是另一个数据是中国政府整体的债务大概在70-90%之间，而相比下，日本的水平是252%，美国127%，新加坡168%，法国113%。中国的水平并不是最高的梯队，但本人对此数据无从判断安全与否，只做分享。

    因此，中国目前的状况和1990年的日本存在着相当大的差别。在结果出来之前，没有人有能力看到答案（即使是那些大喊看见未来的人），但要尽可能的看到更多的信息和更全局的视角，否则很容易被恐慌或是癫狂支配。 无意辩论，只做分享。

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